Bitcoin is terug op die vertrouwde plek waar de grafiek er lelijk uitziet, de tijdlijn luidruchtig aanvoelt en iedereen probeert te raden of de volgende zet degene is die uiteindelijk de stemming zal doorbreken.
Vandaag daalde Bitcoin voor het eerst in ruim een jaar onder de $70.000.
Historisch gezien ziet die prijs er nog steeds sterk uit, vooral als je uitzoomt naar een punt vóór 2024. Een Bitcoin-investeerder in 2020 zou hebben gekwijld bij het zien van een BTC-prijs van $69.000.
In de context voelt het anders omdat dit deel van de cyclus minder gaat over ‘de prijs is hoog’ en meer over ‘wie er daadwerkelijk onder druk staat’.
Dat is de reden waarom de statistieken van de houders op de lange termijn van belang zijn, en waarom het potentieel voor Bitcoin om terug te vallen naar ongeveer $40.000 de moeite waard is om serieus te nemen.
Langetermijnbezitters zijn de mensen die het minst geneigd zijn om terug te deinzen. Ze zitten bij de koppen, ze zitten bij de krantenkoppen, en ze zitten bij de koersdalingen die de meeste handelaars kapot zouden maken.
Wanneer dat cohort echte pijn begint te voelen, is de markt meestal bijna op het punt om de berenenergie die ze nog heeft, uit te putten.
Een duidelijke manier om die pijn uit te leggen is de kostenbasis.
Meestal wordt Bitcoin verhandeld boven de gemiddelde prijs die langetermijnhouders hebben betaald. Wanneer het naar dat gemiddelde afglijdt, begint de markt de overtuigingen te testen op een manier die moeilijk te vervalsen is.
Een nuttige referentielijn hier is de door de langetermijnhouder gerealiseerde prijs, die in feite de gemiddelde aanschafprijs is van munten die in het bezit zijn van langetermijnhouders, gewoonlijk gedefinieerd als munten die gedurende ten minste 155 dagen niet zijn bewogen.
Gerealiseerd De prijs is een proxy voor de kostenbasis van het cohort. BitBo presenteert ook hetzelfde concept en beschouwt het als een historisch belangrijk ondersteuningsniveau tijdens bearmarkten.
Waarom $ 40-$ 50.000 blijft verschijnen
De reden dat ik steeds terugkom naar het bereik van €40.000 – €50.000 is dat de langetermijnhouder zich heeft gerealiseerd dat de prijs in de loop van de tijd is gestegen. Het bevindt zich nu in de ruige buurt van dat niveau. Als je het door die lens bekijkt, is €40.000 niet langer een willekeurig rond getal, maar een stresstest.
Het is een plek waar de markt kan zien wat er gebeurt als de sterkste handen zich niet meer op hun gemak voelen.
Dat brengt ons bij de twee CryptoQuant-grafieken hieronder, die goed laten zien hoe de ‘bodemomstandigheden’ er zonder veel giswerk in de keten uitzien.
Ten eerste is er de aangepaste lange termijn houder MVRV versus gerealiseerde prijsgrafiek.
In gewoon Engels vergelijkt MVRV de marktwaarde met de gerealiseerde waarde.
Wanneer u het aanpast voor een specifiek cohort, stelt u een scherpere vraag: draait dit cohort op winst of verlies in verhouding tot zijn kostenbasis?
Wanneer de aangepaste MVRV voor de lange termijnhouder onder de 1,0 zakt, betekent dit dat het cohort gemiddeld onder water staat.
Op de kaart worden deze perioden weergegeven als de diep gearceerde blokken. Ze sluiten mooi aan bij de dieptepunten van de grote bearmarkt over meerdere cycli.
Dat is de sterkste conclusie. De tweede conclusie is wat het zegt over waar we nu staan.
De grafiek laat zien dat de Bitcoin-prijs nog steeds ruim boven de door de houder gerealiseerde prijslijn op lange termijn ligt, en de aangepaste LTH MVRV blijft boven de 1,0.
Dat is van belang omdat het suggereert dat de markt nog niet het historische regime heeft bereikt waarin het langetermijncohort als geheel onder water staat.
Als we blijven glijden en die verhouding steeds kleiner wordt, ondersteunt de grafiek het idee dat we op weg zijn naar een zone die er historisch gezien toe doet.
Het bevestigt niet dat we er al zijn.
De tweede grafiek, de langetermijnhouder SOPR, voegt een ander soort signaal toe.
SOPR gaat over gedrag op het moment dat munten worden uitgegeven. Er wordt gevraagd of munten met winst of met verlies worden verkocht.
De eigen gids van CryptoQuant is direct: waarden boven de 1 betekenen winstnemingen, waarden onder de 1 betekenen dat het cohort verliezen realiseert.
Op de kaart blijft de LTH SOPR-lijn boven de 1 en is gedaald. Dat lijkt op een dunner wordend winstkussen.
Langetermijnbezitters geven nog steeds grotendeels uit aan winst, en de markt glijdt af naar een punt waarop dat voor een groeiend deel van de cohort niet meer geldt.
Historisch gezien verschijnen de echte capitulatiemomenten meestal wanneer LTH SOPR onder de 1 zakt en daar een tijdje blijft.
Dat is het moment waarop langetermijnbezitters eindelijk hun verliezen incasseren, en dat is een heel andere emotionele omgeving dan milde winstnemingen.
Wat de verliesdruk op de keten nu zegt
Dat is waar de On Chain Mind “LTH Loss Risk Metric” netjes in het plaatje past.
Hun opzet is eenvoudig: het volgt het percentage van het aanbod van langetermijnhouders dat met verlies wordt vastgehouden en behandelt dit als een soort noodoscillator, een risico.
In hun analysebenadrukken ze eerdere pieken tijdens grote dieptepunten en merken ze op dat de huidige waarde rond de 37% ligt.
De boodschap is dat we ons nog niet in het massale onderwatergebied bevinden. Historisch gezien heeft het snellere “bodemproces” de neiging te versnellen wanneer dat percentage boven het midden van de jaren vijftig en zestig uitkomt.
De diepste capitulatiezones in voorgaande cycli waren nog hoger.
Voeg die drie visies samen en er ontstaat een consistent verhaal.
De prijs is gedaald, het publiek is nerveus en dat voelt als een bearmarkt.
Het langetermijncohort bevindt zich nog grotendeels boven water, wat betekent dat de vraag nog niet tot de zwaarste verkoop heeft geleid. De grafieken ondersteunen dat.
De aangepaste MVRV-grafiek voor langetermijnhouders laat zien dat de duidelijkste bodems werden bereikt toen langetermijnhouders zich gemiddeld onder water bevonden.
Uit de SOPR-grafiek blijkt dat het cohort in grote lijnen nog geen verliezen boekt.
Het verliesrisico bedraagt ongeveer 37%. Er staat hetzelfde in een andere taal.
Dus ondersteunt de geschiedenis “het dalen van Bitcoin naar $40.000 voordat een nieuwe bull run kan beginnen” als een harde vereiste?
Ik denk niet dat de gegevens dat niveau van zekerheid verdienen. Wat de gegevens wel ondersteunen is een meer voorwaardelijke versie van het argument, die nog steeds krachtig en gemakkelijker te verdedigen is.
Als Bitcoin blijft dalen en de markt een volledige psychologische reset nodig heeft, wordt een beweging in de richting van de langetermijnkostenbasiszone plausibeler.
Dat is waar langetermijnhouders zich niet langer veilig voelen, waar de MVRV naar 1 krimpt, waar de SOPR onder de 1 dreigt te vallen en waar het verliesaandeel snel begint te stijgen.
Als de markt zich boven die zone stabiliseert en de ETF-stromen als een stabiel bod beginnen te fungeren, neemt de behoefte aan een diepe uitwassing af.
De bodem kan in de loop van de tijd worden opgebouwd in plaats van door pijn.
De ETF Flowdashboards zijn hier van belang omdat ze laten zien of instellingen consequent het aanbod absorberen of ervan afstappen.
Macro zit nog steeds op de achtergrond, net als de zwaartekracht.
De Federale Reserve hield eind januari de streefmarge op 3,50-3,75%, en dat houdt de financiële omstandigheden naar recente maatstaven relatief krap.
De 10-jarige opbrengst bedroeg eind januari ongeveer 4,26%.
Dat is een andere manier om te zeggen dat contant geld op dit moment een behoorlijk alternatief rendement heeft, en dat beïnvloedt hoeveel risico de markt wil dragen.
Waarom het pad net zo belangrijk is als het niveau
Vervolgens breng je positionering en marktstructuur in lagen.
Glassnode’s week op keten notities die druk op het nemen van winsten was begin 2026 afgenomen, en het bracht ook de overheadniveaus naar voren die ervoor kunnen zorgen dat rally’s zwaar aanvoelen totdat ze worden geabsorbeerd.
Het wees er ook op dat de open rente voor opties een grote reset kende. Dat kan veranderen hoe heftig de markt beweegt wanneer deze bepaalde prijszones bereikt, omdat dealerpositionering en gamma het momentum kunnen versterken zodra een bereik doorbreekt.
Die opluchting duurde echter niet lang, aangezien begin februari zware winstnemingen plaatsvonden, waarbij handelaars meer dan $4 miljard BTC stuurden om alleen op Binance te verkopen.
Vandaag Glasnode verklaard,
De BTC-capitulatiestatistiek heeft zijn op een na grootste piek in twee jaar geboekt, wat een scherpe escalatie van gedwongen verkopen benadrukt.
Deze stressgebeurtenissen vallen doorgaans samen met een versnelde risicoafbouw en verhoogde volatiliteit wanneer marktdeelnemers hun positionering opnieuw instellen.
Dat is belangrijk omdat de weg naar €40.000 – €50.000 niet slechts een rechte lijn naar beneden is.
Het is een opeenvolging van mislukte rebounds, liquiditeitszakken, gedwongen verkopen en uiteindelijk onverschilligheid.
Dat is wat bearmarkten doen. Ze dalen niet zomaar totdat het aantal laag genoeg lijkt; ze putten mensen uit.
Langetermijnhouders zijn meestal de laatste groep waarvan iemand verwacht dat ze zich gestrest zullen voelen.
De hele mythologie van Bitcoin is opgebouwd rond overtuiging: stormen doorstaan, dips kopen, nederig blijven als het euforisch is, en geduldig blijven als het donker is.
Die mythe is geworteld in een reëel patroon.
Het sterkste cohort heeft de neiging om laat te capituleren, en als dat het geval is, valt dit vaak samen met duurzame dieptepunten.
Historisch gezien liggen de momenten waarop dat cohort zich gemiddeld onder water bevindt, op één lijn met grote bodems.
Maar we zijn er nog niet.
De indicatoren die de zwaarste fase van dat proces markeren, MVRV onder 1, SOPR onder 1, en een stijgend aandeel van het langetermijnaanbod dat met verlies wordt vastgehouden, staan nog steeds voorop als de daling voortduurt.
Dus ja, de grafieken ondersteunen het bredere idee dat diepere pijn meestal aanwezig is in de buurt van de schoonste bodems.
Ze voegen er ook een essentieel element aan toe: een checklist waarmee je kunt volgen of de markt die fase daadwerkelijk bereikt of er alleen maar over praat.
Als we op zoek zijn naar een duurzaam dieptepunt dat een nieuwe cyclus kan ondersteunen, dan kunnen $40.000 – $50.000 het beste worden behandeld als een buurt waar het gesprek serieus wordt.
Dat is ongeveer het punt waarop langetermijnhouders hun eigen kostenbasis beginnen te verwezenlijken.